释放改革红利 对冲美元加息

　　美联储加息靴子落地。北京时间12月15日凌晨，美联储宣布加息25个基点。根据美联储发布的联邦基金利率预测中值，美联储官员预计明年将加息3次——如果说本次加息还算符合市场预期的话，那么在加息的同时传达出明年加息3次的信号，则是超出预期的。

　　在全球经济处于周期性拐点、依赖货币宽松的当下，美联储再次加息，并释放出持续加息的信号，可谓“不合时宜”。

　　就中国而言，据新华社报道，14日起召开的中央经济工作会议，正在部署明年的经济工作。可以预见，在确立新的增长目标的同时，深入推进供给侧改革和防范风险都将是明年的重点任务，而相比今年，维持经济整体平衡的难度将会明显加大。美联储的高频次加息若落地，无疑会增大我国经济的外部压力。

　　不过，在看到挑战的同时，夸大美联储加息对中国经济的负面影响并无必要。事实上，由于目前美国经济在全球主要经济体中的表现相对较好，市场对美国经济的乐观预期，已经带有非理性的成分，而我国经济由于体量巨大，对全球经济的影响巨大，虽然目前的增长速度仍处于相对高位，结构转型问题却受到格外的关注。

　　首先应该指出，美联储官员预期的明年加息三次并非既成事实，而是会受到各种变量的制约，尤其是美国经济本身的不确定性。尽管美联储做出加息决定主要是基于国内经济的良好表现，但也应该看到，市场对2017年美元加息预期的显著升温，是在特朗普当选美国总统之后。

　　理论上讲，特朗普主张财政扩张的施政纲领有利于美国经济的强劲复苏，然而，其政策主张与美国政府一贯坚持的“小政府”的经济思路背道而驰，特朗普本人没有从政经验，其施政能力也有待检验，这些都决定了美国经济存在较大的不确定性，加息节奏未必符合预期。

　　其次，即便美联储能够按预期节奏加息，乃至改变全球的流动性格局，其对中国经济也仅仅是一个次要的外部影响因素。应该看到，美联储频繁加息可能会挑战我国的金融秩序，带来人民币贬值、资本持续外流等金融风险，同时限制我国的货币宽松政策。

　　不过，就目前来讲，我国经济、金融状况在全球坐标中仍是较好的，人民币当下的贬值幅度明显低于大多数的新兴市场国家。

　　2017年，我国经济实行结构性改革的方向也是明确的，经济增长的目标可能在合理范围内进一步调低，但改革的力度必然会持续提升。时下，我们仍有较多的政策工具，以及在资本市场改革、国企改革等重点领域拥有较大的对实体经济释放红利的空间，足以确保稳增长、控风险、促改革三者之间的平衡。

　　总的来说，担心美元加息掣肘中国经济是不必要的。事实上，就外部环境而言，全球经济是一个命运共同体，过去十几年，中国能够在全球化的分工中受益，正是在不断适应外部环境的过程中实现的，而在当下的全球坐标中，中国经济的状况仍好于绝大多数新兴市场，通过改革释放红利，足以对冲外部的影响。