旺财：忘了多空决战 下半年股市再上5000点？

　　在经历大幅震荡后，当前的A股市场正逐渐企稳，17日的行情则被很多人视作这场股市大戏的最后一幕，多方与空方最后一战，而“战斗”的结果，最终以多方力量胜出，当天沪指涨幅3.51%，报3957.35点冲击4000点，深成指和创业板均创下5%以上的涨幅。

　　股灾中，千股涨停或者千股跌停这样的行情或再难集中出现，正如旺财君周五的预言，A股已经实现了从断崖式下跌至平稳运行的过渡。

　　不过，当我们回头去望，回想三周大跌30%的场景，仍然不免冒出一身冷汗.....

　　万众期待的交割日决战

　　从6月中旬调整以来，股指期货屡屡作为现货市场的风向标，由于股指期货与股票现货指数之间基差巨大，连续大幅贴水：中证500股指期货对中证500现货贴水1000余点；沪深300股指期货贴水200点以上；甚至连最稳定的大盘蓝筹上证50股指期货也有过不可思议的深幅贴水，贴水甚至超过百点。

　　因为跌幅经常高于现指，不少投资者质疑股指期货做空是大盘暴跌的罪魁祸首，而7月17日是期指1507合约交割日”，担忧所谓的“交割日”现象一下子成为热门话题。

　　所谓的“交割日”现象，指的是在股指期货最后交易日(即交割日)当天，由于股指期货合约是以股票指数为参照，这样在最后临交割时，由于买卖集中，会导致标的指数及其成分股的成交量和波动性显著增大的现象。期货交易者如果在最后交易日不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须交割。

　　而另一方面，在经历大幅震荡后，当前的A股市场正逐渐企稳，17日的行情则被很多人视作这场股市大戏的最后一幕，多方与空方最后一战，而“战斗”的结果，也将直接影响到接下来行情演进的方向。

　　决战：一场虚惊

　　期指异常贴水有多方面原因，从数据来看，现指在极端情况下的失真是重要因素，而期指只是发挥了正常的价格发现功能。7月17日实际收盘的结果也在印证旺财的观点。通过数据可以发现，三大合约持仓量几乎呈现一边倒态势，多头将空方彻底打爆。令很多人异常期待的多空大战就这样虎头蛇尾的结束了。

　　这样的结果也在旺财的预料之中，事实上，沪深300股指期货在合约设计之初，考察了各市场不同的股指期货交割方式，结合我国股市的实际情况，选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日最后两个小时现货指数的算术平均价作为交割结算价。

　　正是由于国内股指期货采用现金交割，交割价以收盘前两小时算数平均价为结算价。现金交割不可能单靠控制期货来影响价格。要控制价格，就只能控制结算日下午的结算价，除非庄家持有期货7月大量单边合约，才有动机去操控下午的现货结算价。不过，要撬动几千上万亿成交的现货市场，逼仓概率极小。

　　此外，期指市场还有包括《期货异常交易指引(试行)》在内的一系列严格监管措施，对十种异常交易行为实行严厉的监控和惩罚措施。在实际操作中，中金所对异常交易实行高效实时监控，巨量下单进行期现货操纵套利本身也难以绕开监管防火墙。

　　随着央妈和各路维稳大军轮番出手，现已完全掌控了局面，所谓的空头主力早已不复存在。中证500的8月、9月和12月合约都以涨停收盘，既让国家队赚足了面子，也令一众散户跃跃欲试。如今再看空甚至做空，恐怕是在跟自己过不去。

　　“空军”去哪了？

　　期指交割日大决战就这样悄无声息的结束了，被描绘地无比强大的“空军”似乎和伊拉克战争时期的萨达姆军队一样，一下子就人间蒸发了。“空军”去哪了？

　　股市里，有人做多自然也有人做空。前一段时间股市暴跌，很多散户亏了钱，于是乎对做空者恨之入骨，恨不得生啖其肉、生饮其血才觉得畅快；这一段时间股市企稳，短时间内连续暴涨，于是乎散户们又对做多的人感恩戴德，顶礼膜拜。殊不知，使散户们从云端跌落的做空者和把散户捧上云端的做多者，往往是同一批人而已。

　　上涨时散户们对这些做多的感恩戴德无非是因为他们正好顺带了散户一程，使得散户有利可图，可谓衣食父母，当然要感谢；可是做空时这批人往往又最先跑路，挥一挥衣袖，不带走一个散户，于是散户们损失惨重。断人财路，尚如杀人父母，何况是害得散户倾家荡产？

　　不过好在散户的记忆力似乎一直有限，股市企稳，又是这批人杀回来抄底，散户们迅速又对这批人感激起来，完全忘记了这些人的抄底资金就是在5000点的做空赚的钱，一点一滴其实都是散户割出的血肉。

　　目前股市已经逐渐恢复正常，上市公司半年报也在逐步公布之中，好在大部分还是欣欣向荣，恐慌已经过去，信心逐渐回来。

　　再上5000点？别忘了……

　　股市的平稳过渡，已经令大多数股民开始憧憬下半年可能的走向。这不，一篇应景的雄文就已经来了。

　　曾经在2014年8月就预言，股市将上5000点，以及今年5月份提出“风大慢走”的国泰君安首席分析师任泽平，7月19日的一篇传播甚广的文章或许反映了当下人们的热切期待。文章原标题为《经济L型货币政策观望，股债调整灾后重建》，但几乎都被媒体标题党处理为，“下半年经济L型底 牛市顶部5000点”。

　　文章称，我们在5000点附近曾预判5000点之后“经济和资本市场的三种前景：经济L型，牛市有顶部；经济U型，牛市不言顶；经济落入中等收入陷阱，重回熊市。”现在来看，未来半年属于第一种前景，当改革牛以货币宽松、无风险利率下降，以及改革提升风险为主的分母驱动力接近尾声时，短期难以实现向分子企业盈利驱动的切换。由有毒资产(部分高估值小票)加杠杆引发的股灾，在利率下降和货币宽松周期中具有较强恢复力。

　　较强的恢复力，又意味着什么？任泽平认为，“未来股债市场均面临调整，从而等待新的信号出现，比如经济回升证伪，货政从观望重回宽松轨道；重磅改革落地，提振市场预期;经过持续的改革攻坚和货政呵护，经济出现真实的而非统计现象的U型复苏。灾后重建过程中，去杠杆和化解有毒资产是关键。”

　　这篇文章的主要结论，“经济L型，牛市有顶部”一概被媒体理解为“下半年经济L型底 牛市顶部5000点”。

　　旺财也很期待，下半年，不要猪也能飞的股市，而是要没有风口也能展翅高飞的鹰。在这个关键节点上，让我们重温一下媒体在这两周发布的习大大的几句意味深长的话。

　　7月15日，各大媒体重要版面都编发了中国干部学习网的文章《习近平谈实干 不要养成投机取巧等错误观念》。文章指出，“实现中国梦，最终要靠全体人民辛勤劳动，天上不会掉馅饼！特别是要加强对广大青少年的教育，让他们从小就树立起辛勤劳动丶诚实劳动丶创造性劳动的观念，不要养成贪吃懒做、好逸恶劳、游手好闲、投机取巧、坐享其成等错误观念。”

　　7月18日，在同吉林省企业职工座谈时，习近平指出，中国梦具体到工业战线就是加快推进新型工业化。把制造业搞上去，创新驱动发展是核心。我们要向全社会发出明确信息：搞好经济、搞好企业、搞好国有企业，把实体经济抓上去。

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