彭文生：放松计划生育 促进人口均衡发展

　　2012年15-59岁劳动年龄人口绝对量和占比首次出现下降，我国人口结构和劳动力供给面临拐点，政策调整地压力进一步凸现。十八大提出促进人口长期均衡发展，预计计划生育政策将放松，可能的路径是5-10年内过渡到普遍的二孩政策

　　要点：

　　国内：放松计划生育，亡羊补牢

　　人口结构失衡影响经济和社会的可持续发展。2012年15-59岁劳动年龄人口绝对量和占比首次出现下降，我国人口结构和劳动力供给面临拐点，政策调整地压力进一步凸现。十八大提出促进人口长期均衡发展，预计计划生育政策将放松，可能的路径是5-10年内过渡到普遍的二孩政策。

　　我们估算，我国目前的生育率（妇女平均生育子女人数）约为1.6。如果普遍允许生二孩，则政策允许的生育率将升至2.1，但实际生育率受到家庭生育意愿等限制，有较大的不确定性。如果仅是小幅上升，在10年内对人口总量和结构影响小。如果生育率上升到2.1，则未来抚养比上升速度加快，负担加重，但对长远的持续发展有利。

　　1月宏观数据将受到春节错位的较大影响。预计1月PMI升至51%；CPI通胀环比涨幅与12月接近，同比涨幅回落至1.8%；进口和出口的同比增速受基数效应影响可能上升至18%左右；新增贷款超过1万亿元，M2增速13.5%。

　　国际：全球货币政策继续宽松

　　本周美联储将召开FOMC会议，市场关注货币政策走向。QE3的力度和持续时间取决于“劳动力市场显著改善”，但美联储并没有定量目标。我们认为有三个指标需要关注：1）私人部门非农就业人数增长较快，2）失业率下降更快，3）长期失业率显著下降。最近劳工市场虽有改善，但幅度有限，预计本周会议将维持现有政策。

　　上周日本央行决定将CPI通胀目标上调至2%，同时从2014年1月开始实施开放式资产购买计划。加上此前政府宣布的财政刺激政策，日本2013年经济增长将获得支持。我们将日本2013年的经济增长预测从0.6%上调至1.5%。

　　日本内需扩张带来的进口增长，有可能惠及中国和东盟国家。但今年日本经济增速仍低于去年，加上日元贬值，从总量上看影响有限。我们预计，中国对日出口今年小幅回落（-1%），但行业的差异将比较明显，对食品饮料、动植物产品、木制品和纺织品等出口有较大的正面影响。

　　彭文生为中金公司首席经济学家