随着美联储二次量化宽松规模的落定，全球新兴经济体又将迎来6000亿美元资金的进攻。为此央行行长周小川日前表示，中国可以采取总量对冲的措施应对热钱流入。准备设置一个“池子”导入这些热钱，等缓解了冲击在放出。这个池子能否盛纳的下这些热钱要看中国经济体制的消化能力，否则政府有可能为了保证整体经济安全，而动用强硬调控的杀招，也让不明就里随着热钱套利的普通民众利益受损…【详细】【网友评论】
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设池子吞吐热钱缓解冲击是有条件的理想 |
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将热钱导入池子，防止其横冲直撞周小川行长对“热钱”的有关表态近来引发了内外部的广泛关注。究其原因，一是热钱问题从来敏感，本就是大众话题；二是媒体援引论述虚实相间，引发了各种猜测。根据报道，周行长希望对入境“热钱”，采取总量对冲措施。即短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放进“池子”里，不会任之泛滥到整个中国实体经济。等它需撤退时，将其从“池子”里放出，让它走……这样可以在很大程度上减少资本异常流动对中国经济冲击。【详细】 |
变堵为疏看起来是个不错的思路必须承认，媒体报道的故事直观看去确实完美动人。但这个神奇的“池子”到底是什么，怎样才能知道“热钱”来去的时间及规模等却语焉不详。其实，或许世上从来就不存在一个能够如同弥勒佛的如意乾坤袋一般，随心所欲，可大可小，按需开闭的神奇“池子”。此番领导表态或许仅是一种策略表述，讲了一个关于如何应对“热钱”冲击的逻辑。果真如此的话，那么，这个逻辑并非中国特色，该算是西方主要国家应对流动性问题的通例之一。 |
将热钱引进来留下来消化掉是最上策现实中，无论技术手段还是理论模型，应对外部“热钱”冲击时，一味讲究“御敌于国门之外”是非常难以做到的。因此，国际间的上策是“引进来、留下来”。通过经济吸引力和消化力，转化投机资金性质，不致于因为过度频繁进出的进出带来过多麻烦。这样，在经济体规模较大、容纳承载能力较强的情况下，热钱冲击引起的负面反应将可能被控制在一定范围内。客观地看，这算是变堵为疏的法门。用一个不太贴切的比方，近似乎太极和少林的区别——以浑厚力吸收外部程度不一的冲击力，而不是一味用猛打猛冲手段与“热钱”搏击。 |
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圈养疏导热钱不力，政府将被迫动杀机 |
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没有健康的经济体制难以消化热钱对于一个处在整体上升阶段、经济体质健康的大国而言，上策是不难做到的。乃至很多时候，因为经济基础良好，尽管“热钱”其实已兵临城下，但政治人物仍能安享“坐在城上观山景”的从容。不过多数被环伺的国家经济体制上存在这样或者那样的问题，所谓“苍蝇专找有缝蛋”，则最终将不得不求助于通过等而下之的中策解决现实矛盾，应对外部“热钱”冲击。 |
将热钱导入资产市场，换取整体经济安全 当经济体遭遇到生产效率提升瓶颈制约时，“热钱”引得进来，却留不住时，往往也不得不舍上策而取中策。即同样将“热钱”引进来，正视其造成的流动性冲击，许可其进入有关资产市场，它可能是房地产市场，可能是股票市场，也可能是私募股权市场……从这个角度，这些金融子市场或许接近于“池子”譬喻。这可能加剧股市的投机炒作气氛，增加股市的泡沫成分，增加股市的投资风险。一旦有朝一日热钱从股市撤退，必将加剧股市的震荡，给投资者带来一些不必要的损失。但政府可能会说，这是为了防止整体经济被冲击需要付出的一定代价。【详细】 |
疏导不力，政府将被迫强硬打击热钱政府通过把“热钱”引入这些市场，在恰当时机采取紧缩措施，以“挤泡沫”的名义出台调控政策，一举消灭流动性，同时逼退“热钱”。经历一场近似“关门打狗”的战役，可以产生一举两得的效果——令外部“热钱”冲击消弭，调控国内的流动性水平恢复到合适水平。这样的做法，往往还可以贴上“政治正确”的标签。 |
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打击池中热钱难免殃及普通大众利益 |
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圈进池子的热钱可能加剧资产市场周期波动 被视为“池子”的资产市场是主战场。在理论上，最近一百年的市场经济周期本来也几等同于资产价值波动周期——经济上升，资产值上涨，抵押担保效应支持流动性扩张；流动性过剩产生泡沫，各种因素招致泡沫破碎，抵押担保杠杆崩溃，资产值萎缩，经济下行……从封闭经济到开放经济，莫不如是。如此，或许是“池子”论的解释之一吧。 |
政府打击热钱也将重伤追涨的平民 只是，真正的问题在于，上述“关门打狗”策略是具有外部性的。一旦国外“热钱”流入，将和国内民众、厂商资金混同，泡沫狂欢时一起享受盛宴，而当政策紧缩时，也一起被“围剿”。这样，难免有“殃及池鱼”问题。同时，由于这一切的翻云覆雨手段都是在国家利益的旗帜下进行的，对于被损害、被牺牲的升斗小民而言，作为默不作声的多数，只是受人性中的贪婪支配，而在市场追涨杀跌，按照敌我矛盾对待，似有“不教而诛”的嫌疑。【详细】 |
政府应慎用关门打狗殃及池鱼的杀招所以，无论当局此番言论本意为何，实际操作时还要多体念民生多艰。执政者行政理念对内对外当有所分别，不宜一体应用“养套杀”的残酷招法。纸币时代本就存在国家倚靠“印钞机”蚕食劳动者血汗的问题，主政者当时时有一颗感恩的心。否则，几轮通胀通缩，热钱未知损失几分毫厘，但如果普罗大众仍是两手空空，却让人情何以堪啊？总之，我们会看到一个理想的政策，在现实条件和惯性逻辑面前，如何变成一项令人恐惧的策略的。【详细】 |
搜狐评论 责任编辑：北民
