何伟文：新一轮量化宽松帮奥巴马竞选

　　伯南克不迟不早，正好距美国总统大选不足两个月的时候宣布启动QE3，理由是美国的“经济增长仍没有强劲到保证就业持续改善的程度”，并且对QE3不设期限，就业不好，QE3不休。这不免使人大跌眼镜。因为美联储的主要职能是保证低通胀，而增加就业则是联邦政府的事。

　　美国总统大选已到最后冲刺阶段。1929年富兰克林·罗斯福当选美国总统以来的情况表明，凡是大选日民调达不到50%的候选人无一胜选。《纽约时报》和哥伦比亚广播公司9月8日到12日进行的民调表明，奥巴马的支持率是49%，只差咫尺。美联储的QE3恰好在第二天即13日宣布，可谓雪中送炭。

　　量化宽松一般可以立刻推动股市上涨，从而使选民觉得经济向好，就业前景信心增强。另一个重要特点是，与QE2买国债不同，QE3不买国债，只买抵押贷款债券，主要是房屋抵押贷款。它的意图在于推高房价。美国房价刚刚开始回升。伯氏无疑是給它打点强心针。这又给奥巴马经济牌加分。

　　至于QE3是否真的带来就业增加并不重要。因为它要影响9月份就业数字已经太晚，而10月份数字对大选又太晚。

　　大选年美联储的量化宽松帮助在任总统胜选曾有先例。1972年尼克松希望当时的美联储主席伯恩斯“帮个忙”。伯氏于是开动印钞机，经济形势看上去不错，尼克松结果以压倒优势获胜。

　　美联储的职责是为国家的经济服务，不介入党派之争。伯南克其实是共和党启用的。2005年6月被小布什任命为总统经济顾问委员会主席。半年后，2006年1月经布什提名，参院批准担任美联储主席。奥巴马上台后提名他连任，并得到参院少有的70票赞成。因此，主观上讲，伯氏没有必要专门帮民主党的忙。但QE3客观上有利于奥巴马竞选。倒是共和党总统候选人罗姆尼对QE3不屑一顾，并扬言如果胜选，就换掉伯南克。

　　伯南克是专门研究上世纪30年代大萧条教训和应对的。金融危机期间，奥巴马赞扬他的量化宽松政策使美国避免了一场大萧条。但这次QE3能否起到缓解经济下行压力，增加就业的效果，尚需观察。2008年到2009年实施QE1后，GDP增长率（环比，年率）曾从2008年四季度的-6.7%转为2009年四季度的3.8%。但2010年11月到2011年6月实施的QE2效果则差些。2011年三季度增速反而低于实施前的2010年三季度。QE2实施三个季度期间，失业率降低了0.6个百分点。倒是结束后的三个季度期间降低了1.0个百分点。当前美国经济的根本问题不是流动性不足，而是在结构上缺乏消费需求和投资需求，整个经济缺乏增长点。而且，没有财政政策的配合，单纯的货币政策作用已经不大。

　　QE3作为经济牌，对奥巴马竞选不完全是好事。罗姆尼立刻宣称，QE3说明奥巴马这四年治理经济是失败的。此外，QE3会在短期内带来油价上涨。美国人只有54%买股票，而每个家庭都要加油。油价的上涨问题上奥巴马是丢分的。不过权衡利弊，股票上涨的刺激效果来得更快，汽油涨价殃及全民还需要一段时间。到那时，大选恐怕已经结束了。（作者是中国国际贸易学会中美欧研究中心共同主任）