危机似已度过，萧条未见曙光

2009年4月14日 即使危机最困难的时候已经过去，但多数国际组织也已指出，今年开始的全球经济收缩将是一次历史性的收缩，彻底走出危机尚需一番态度认真地、脱胎换骨地努力……

    我国3月份新增人民币贷款已连续第三个月突破人民币1万亿元，时隔一月，再次创出历史新高。与部分已公布的经济指标相对照，信贷扩张、货币投放扩大乃至制造业景气度上升，似乎都在直接佐证景气好转，这当然也应被视为是去年以来政府实施系列经济提振计划后所带来的积极成果。

直观地看，因为信贷市场的流动性似乎得到充分恢复，我国也得以幸运化解了欧美正穷于应付的流动性紧张难题。要知道，自打奥巴马上台以来，一直在倾力解决美国的金融机构坏账问题，其目的无非就是希望重启市场流动性。

如今，东风再次压倒西风，似乎更有理由说，中国经济将“首先”复苏了。

先得承认，由信贷扩张投资，再由投资拉动经济增长，一直是咱们过去三十年屡试不爽的提振路径。只是投资效率、挤出效应乃至可持续性，也一直是与之伴生的重点问题。

如今，眼看着信贷放出天量，同样有理由担忧其持续能力和质量——

首先，信贷规模拔地而起、闯关拔寨、持续攀升当然拉风，但辩证法告诉我们，新高之后，拐点也就差不离了；其次，天量信贷中有多少真正进入实体经济仍不得而知，在所谓存款定期化之外，近期牛得不可理喻的股市、期市也不乏来历不明的资金潜流涌动；最后，贷款大幅增加之余，不良贷款余额也在或正常或不正常地递增，有例为证：四家已上市国有商业银行中，已有三家不良贷款余额和比例出现季度环比“双升”苗头……

再进一步，从其他带有利好色彩的经济指标，譬如制造业经理人指数和进出口状况来看，断言经济已经触底或者进入新一轮上升期，也有些为时过早。

以外贸为例，3 月我国进出口总值、出口和进口尽管降幅较今年前两月同比分别减少6.3个、4个和9.1个百分点，但仍分别下降20.9%、17.1%和25.1%、从结构上看，虽然对主要经济体出口同比下降同时环比在上升。发展中国家出口下滑的态势也有所好转。但回升最明显的仍是劳动密集型产品，表明更大可能是受到提高出口退税税率等政策因素支撑，并没有彻底解决外贸结构痼疾。

而关于制造业的争议或许更为棘手。根据中国物流与采购联合会发布的数据，3月全国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%，高于上月3.4个百分点，国家统计局据此认为，我国制造业采购经理指数已连续4个月回升，一举越过标志着经济扩张与收缩分界线的50点关口，意味着中国经济可能已经回暖。但里昂证券发布的中国3月份制造业采购经理人指数（PMI）却意外地回落至44.8，结束了此前连续三个月的回升走势。如按照后者口径，刻画我国制造业状况的该指数其实已连续8个月处于50景气标志线下方。两相对照，且不论孰优孰劣、孰真孰假，至少先表明“回暖”这一论断仍有些许疑问。

毋庸赘言，近一年来，在用心良苦的主流媒体们大力挖掘下，复苏标志不胜枚举，例如职工平均工资增长、股市超级反弹、楼市全面回暖等，但必须看到的是，一如既往的花团锦簇之外，我们仍面临不少问题，从如何解决年内上千万人的就业问题，到如何凝聚共识改善社会安全网，再到如何纾缓社会矛盾解决公平分配……

更何况，本轮危机性质异乎寻常，不宜低估其强大杀伤力。此前，全球经济已历经长达8年的强劲增长，就周期视角看，2009年开始的收缩或仅是开始，难以在短期内结束。即使危机最困难的时候已经过去，但多数国际组织也已指出，今年开始的全球经济收缩将是一次历史性的收缩，彻底走出危机尚需一番态度认真地、脱胎换骨地努力。

在全球化时代，独善其身之类的奇迹当然令人盼望和垂涎，但太容易亲近的奇迹并不可靠。在前路并不轻松的时候，自信到自满仅有一步之遥。

“行百里者半于九十”，现时，不仅暂不宜为初期些许不扎实的“成绩”沾沾自喜，而且，更不宜过分低估了末路之难。

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