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一旦因今年夏粮出现欠收而引发年中物价重新开始上涨，且届时居民增收状况未能得到充分改观，则可能现时少数人担心的所谓“通缩”就可能转化为多数人难受的“通胀”…… | |
关于牛年第一个月两类价格指数（CPI和PPI）的猜想再次在媒体头条泛滥，因受到通俗读物、专家访谈、神棍预测等耳濡目染而自认初具经济学智识的多数人都很相信，通缩风险将进一步显化；因此就认为，进一步的降息或许无可避免；也因此更相信，牛年股市将有理由大涨复大涨……不过，有必要提醒的是，若通盘考虑当前宏观经济形势，判断价格指数的同比增幅是否将延续调整已然价值不大。
在宏观景气下滑、干旱形势严峻的情况下，应更为警惕出现滞胀问题。而在现阶段，对利率等工具的操作愈应谨慎，不宜小视周期低谷段可能出现的新麻烦。
首先，价格指数已并非独立存在的经济变量，价格反复走软主要反映了宏观经济的低迷状况。2008年，中国GDP增速录得9%，看似在全球主要经济体中表现上佳。但这一方面可能缘于国家统计局对2007年数据的调整，使得数据实际走向受到一定扰动；另一方面因为2008年第四季度时的发电量、工业增加值、铁路与港口货运量等指标比历史最差时期表现还要差，下滑幅度远大于宏观景气回落幅度，显示经济形势并不容过度乐观。自此而后，工业品、消费品的价格齐齐回落，则仅是表征宏观形势低迷。考虑到此轮周期调整原因更多地来自增长方式瓶颈以及外部环境动荡，因此，价格指数已不适合作为见底与否的唯一标志。
其次，价格指数当前位置属于高位整理，过度渲染通缩问题并不合适。同比涨幅回落的说法，令相当多的人非常关心通缩是否会反复恶化，但事实是，目前的价格指数绝对水平其实并不算低。以物价指数当中的粮食价格论，无论批发还是零售，粮价均处于近两年来高位；以蔬菜价格论，则显著高于2007年中期和2008年中期；以肉类价格论，目前的肉价水平大致较2007年初高出40%左右。结合可支配收入增幅以及当前所面临的就业压力，物价的“涨幅低”并不是一个“真问题”。恰相反，一旦因今年夏粮出现欠收而引发年中物价重新开始上涨，且届时居民增收状况未能得到充分改观，则可能现时少数人担心的所谓“通缩”就可能转化为多数人难受的“通胀”。
第三，经济景气回落和潜在通货膨胀压力不宜绝对分割，在刺激经济时关注民众福利状况至为重要。经验表明，任何一次周期现象都可能较当时人们的预期更为复杂。因此，宏观经济从减速到重新进入上升通道或许是个相对漫长的过程。这样一来，2008年确实可能是“最困难的一年”，但并不意味着，2009年将较2008年轻松得多。事实上，重在投资的经济刺激政策或许具有比较好的短期提振作用，但其资金投入的持续力、投入效果的影响力以及因此对周边产业、经济部门的带动力都尚是未知数。此外，外部经济环境何时回暖、主要经济体何时复苏都尚存不确定性。未雨绸缪之外，将问题和困难估计的大一些并不为过。在经济减速可能引发系列就业问题、收入问题、社保问题的敏感时段，对“通缩”操作失当，可能不仅无助于农产品价格稳定、工业品利润保持，还可能在将来伤及多数民众的福祉。
从上述问题出发，无论2009年1月的消费品与工业品价格走向如何，仍并不适合立即启动货币工具干预机制加以纠正。一者当前绝对利率水平已经较低，且信贷刺激政策正逐步显效，资金价格对货币供给的刺激作用相对有限；二者价格指数走向存在较大的不确定性，通缩的表象并不能掩盖潜在的通胀苗头，而降息、加息过于频繁可能会导致市场主体无所适从。
总之，2009年政策手段宜切实汲取上年政策基调一年三变的经验与教训。坚定地从稳定民众预期出发，从强化社会安全感出发，从提升居民福利均值出发，从推动产业结构调整出发，可千万不能因为年初若干个价格指数的变化就模糊了既定的战略。
（作者系搜狐财经话题特约评论员，未经许可，不得转载）
(责任编辑：liujing)
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