稳定股市同样需要监管层的反省

　　在昨日召开的证监会党委会议上，证监会主席尚福林强调了“稳定”二字对当前市场的意义。针对目前的资本市场环境，尚福林对未来市场的监管提出了四项布署，第一就是全力维护资本市场稳定运行，坚持合理平衡市场供求关系，有序调节市场融资节奏，以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据，鼓励和引导长期资金入市，逐步完善股票市场的内部稳定机制。

二是进一步加强和改善市场监管。还要继续做好证券期货行业灾后重建工作，以及加强与相关部门的政策协调配合。同时尚福林要求，加大对涉及资本市场谣言传播等违法违规活动的责任追究，严厉打击、坚决惩治恶意造谣惑众的行为（《新京报》6月23日）。

　　可以说，在目前股市出现大幅下跌、投资者遭受损失情况的条件下，证监会作出的合理平衡市场供求关系与改善市场监管，以及做好证券期货行业灾后重建和部门之间政策协调布署，无疑对保证未来的股市稳定与规范肯定是一件十分重要的工作。然与此同时笔者也认为，针对市场现状，对目前股市制度作一点反思，对稳定股市同样也许具有相当重要的市场公正意义。

　　对此，就以在这次会议上尚福林所要求的打击恶意造谣惑众行为讲，应该不能否认的是，股市传言或股市的谣言，乃至股市恶意惑众行为之所以能够在市场有一定的“市场”，并影响股市稳定。可以说，其中除有相关恶意行为人的非法谋利意图，也的确需要及时加强打击之外。如果同时还能从制度角度对此现象加以观察，那显然不难从中发现，相关市场制度缺陷与监管反应的迟缓，或许也是市场传言与谣言得以存在的一个重要原因。对此就以市场融资节奏来说，在IPO问题上，几乎就是监管层说了算，而且事先股市投资者对此还完全不知情。于是这就像人们所见，只要有新股、特别是“航空母舰”上市消息公布，总会使投资者猝不及防，并在市场引起相应的波动。所以就此人们就不免想问，为何监管层不能提前公布融资计划，以免投资者遭受不必要的损失并避免股市行情的大幅波动？想如此类似的问题存在，显然应当是监管层应该、也必须有所反思的市场问题。

　　再有，如果承认中小散户是股市投资群体中的弱者，同时认可保护弱者应是反映市场公正水准的一把中心标尺，同时也是现代市场公理的话。那由此而观，在国内股市的新股认购上，机构与中小投资者、乃至认购之后在二级市场上机构与中小投资者所面对的不同市场风险，就很难让人认同现有的新股发行制度对中小投资者具有市场必备的公正含量。而且类似的公正问题，在基金公司规模收益与投资者收益关系上也同样存在。而这，无疑也会使人不得不发出这样的发问：虽然这样的制度安排有利于机构投资者的壮大，然如果一个市场的发展是靠牺牲弱势群体利益为代价的，那这种没有公正为基础前提的市场发展，到底能在多大程度上真正符合市场经济要求？又真正会有多大程度上的发展与进步前景？

　　当然，本文在此所指的“监管层”并非只是专指证监会，而且事实上，股市与资本市场的发展进步，也不是证监会一家所能解决的问题。真想说的是，股市与资本市场的能否得到健康发展，必须具有系统性的政策思路，并且也必须要以市场公正为基础。否则，即使市场能够在表面一时会有所发展，但完全可能会只是一个建在没有扎实基础之上的“沙器”。对此，要警惕！