“4000亿险资进股市”只是一个画饼

　　保监会近日发布了《保险资金运用管理暂行办法》。从媒体的报道来看《暂行办法》的颁布，明显被视为了A股市场的重大利好。一时之间，“4000亿险资等待入市”，“4000亿资金提振股市”，“4000亿资金或入市”的舆论满天飞。

　　然而，这4000亿资金进入股市属实吗？未必。它只不过是一个画饼而已。

　　其实，这4000亿元资金的计算并不复杂。根据《暂行办法》的规定，保险资金投资股票与股票型基金的上限比例可达20%，加上《暂行办法》规定保险资金投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5%。二者简单相加，这就意味着保险资金权益类投资占比可达到25%。而截至6月末，保险资金投资基金、股票、股权等权益类投资占比15.1%，距离25%的上限目标还有10%的空间。按照保险公司6月末总资产4.17万亿元计算，险资权益类投资的空间尚有4000亿元的资金可以运用，4000亿元进入股市的资金因此而来。

　　但这4000亿元资金显然是“莫须有”的。就《暂行办法》规定的“投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5%”这部分资金来说，这个5%计2000亿元资金，基本与股市不沾边。而且这个5%不是上限，而是下限，其上限可以是50%甚至更高，是不能简单地与投资股票及股票型基金上限的20%相加的。因为在今年6月末，在保险资金的运作中，银行存款占比30.5%，债券占比51.8%，远远超过了5%的比例。因此，不应该把这部分资金的运用纳入到股票投资中来。

　　而且，就剩余的2000亿元资金来说，同样也是不确定的。虽然《暂行办法》规定保险资金投资股票与股票型基金的上限比例可达20%，但在实际投资过程中，保险资金是否需要按上限来投资，这完全取决于保险资金的风险控制情况，以及股市的市况。总体说来，在通常情况下，保险资金是不可能按上限来操作的。

　　并且，《暂行办法》实际上并没有提高保险资金投资股票与股票型基金的投资比例。原来的规定是保险资金投资股票与股票型基金的比例各自最高为10%，《暂行办法》只是将原来的“各自为战”合并到一起来使用。既然在此之前，保险资金将投资股票与股票型基金的比例控制在15%，那么，保险资金也没有理由因为《暂行办法》的颁布就将仓位增加到20%，关键还是视市场情况而定。如果说这中间真的还有2000亿元资金可以运用，这也是原来就有的，而不是《暂行办法》带来的新增资金。