中国经济该不该微刺激？

　　博鳌经济论坛正在举行。与往年关注后危机时期美国经济不同的是，今年对中国经济政策的关注度空前。

加大棚户区改造力度等“铁公基”项目重启，隐有刺激经济印辙。

　　原因在于，4月以来，随着中国经济增速下滑的担忧加剧，给中国经济微刺激成了热门词。而一些迹象似乎在证明着微刺激的真实性。铁路总公司上调今年的全国铁路固定投资和新线投产里程，预计投产新线6600公里以上，加大棚户区改造力度等“铁公基”项目的重启，让人隐约感到踏上了过去政府主导下的刺激经济印辙。微刺激会不会演变为“穿新鞋走老路”，从而制约政府职能转变、产业结构调整等深化改革的进程，不能不让人有所担心。

　　中国经济该不该微刺激？关键不在经济增长能否达到预期目标，而在其增长是否足够真实，以化解今年极其严峻的就业压力，同时具有可持续性。就经济增长的目标看，尽管世界银行近来下调了包括中国在内的东亚地区的GDP预期目标，市场也普遍认为今年全年增速将低于去年的7.7%，但几乎没有人怀疑经济增长仍可保持在7－7.5%的合理区间。

　　当然，经济增长更真实的指标是发电量，2014年初日均社会总发电量相较上年确有下降，这增加了人们的担心，但并不能凭此就说，中国经济已到需要刺激的紧迫关头。事实上，发改委曾就此表态：发电量疲软与经济形势无关。

　　由此看来，当前所谓微刺激已经全面启动的说法，要么是制造声势的气球，要么就是猜错了决策者的心思。上调铁路固定投资和新线投产里程可以视作信号吗？换一个角度看，过去高度依赖““铁公基”时期，既给铁路留下了巨额债务，也留下了许多半拉子工程。这些工程如果不完工，铁路改善负债表固然困难，还会造成更大的浪费。就此而言，上调铁路固定投资未必只有刺激经济这一个目标，还可能有收拾过去烂摊子的意图。同理，与其说棚户区改造是为了刺激，不如说是为了民生，其带动下游产业刺激经济的作用，只是附加值。

　　那么，微刺激的说法何以如此火热？大约出自两个方面：一方面，从外部环境看，尽管美国经济的复苏极其真实，但远没有达到很快会加息的地步，相反，美联储的鸽派新掌门耶伦在反复强调复苏势头低于预期，这为美国在退出QE的同时延长其零利率政策创造了环境。而经济表现不如美国的欧盟，在多年的审慎之后，内部开始讨论实施零利率至副利率政策的可能性。日本则在享受着刺激性的“安倍经济学”的最后盛宴。全球最主要经济体的刺激性政策，似乎为中国也实行刺激政策提供了共同暗示。保尔森就呼吁，中国也应该实施“理性的刺激”。

　　此外，与中国处在同一档次的新兴经济体，则多数在遭遇美元回流带来的痛苦。这种情况，在今年可预见的时间内还会反复出现。可以说，今年中国经济的外部环境远不乐观。

　　另一方面，从内部环境来看，尽管中国内部的深化改革已经在多数领域启动，但改革红利还远未发挥出来。虽然在互联网金融带动下，居民获得了从监管空白处套利的机会，但有争议的监管措施正在不断推出。而实体经济特别是民营资本主导的中小微企业仍然不够活跃。这些情况，形成了经济增长的主导权仍然掌握在政府手里的表象。而没有实现社会资金的普遍参与，经济增长的空间必然有限。

　　面对这种纠结，该怎么办？以投资带动是最简便和短期内最有效率的办法。但是，经过2009年以来的强刺激，这种办法已有边际效应递减之势。更重要的是，假如这样做，只会强化政府的审批监管职能，从而使建立权力清单、规范政府行为的改革滞后。如此，即使刺激有些疗效，也将被冲销抵扣。

　　刺激的话不能轻易说，政策更不能轻易出台。提高对经济增速下滑的容忍度，咬牙通过改革要红利，唯有如此，经济政策才能避开总是两难的境地。4月10日的博鳌论坛年会开幕式，国务院总理李克强发表主旨演讲也指出，我们不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现中国经济持续健康发展。

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