王莹：货币战争在欧洲愈演愈烈

    随着希腊债务危机的蔓延，一些重量级对冲基金开始大举做空欧元。与此同时，英国财政状况堪忧以及政局存在的不确定性，也促使投资者集中抛售，英镑出现大幅下挫。这样的举动，很难不让人联想起美国金融危机高潮时的市场交易行为。

　　更糟糕的是，围绕着希腊是否有能力偿还巨额债务的担忧，已迅速扩散到其他欧元区国家。欧盟27国中已有20个国家赤字超标，其中尤为突出的是失业率高达19%的西班牙，正面临着楼市泡沫破裂、债务累累、预算赤字巨大的暗淡前景。如果说希腊引发了令欧元区动荡不安的危机，西班牙则是真正考验欧元的祸首，可能决定16个国家使用的欧元是屹立还是倒下———毕竟，西班牙1.6万亿美元的经济规模，几乎是陷入困境的希腊、葡萄牙和爱尔兰加在一起的两倍。据法国巴黎银行估计，如果采取旨在重振西班牙财务状况信心的大规模注资将需要2700亿美元，而对希腊、葡萄牙、爱尔兰注资则分别需要680亿、410亿、470亿美元。无疑，对西班牙展开任何救助都将付出更加高昂的代价。

　　通过削减开支的方式来减少赤字显然极具政治风险。当希腊政府试图采取提高税收、改革养老体系、公共部门减薪等措施时，包括公务员、教师和清洁工在内的公共部门员工纷纷走上街头。在货币一体化的体制下，希腊无法使用古老的贬值手段来削减债务。欧元区存在的宏观缺陷，使得希腊主权债务的崩盘必然累及整个欧元区。一旦欧元区的债务问题升级酿成危机，欧元贬值也只能是唯一选择。

　　从目前的情况看，欧洲和欧元的问题，在3月可能继续发酵。尽管德国和英国之间存在着分歧，尽管欧盟官员对希腊问题已经显得有点儿不耐烦，但终归目的开始趋于一致:希腊需要援助，如若不然，问题的升级将会危及整个欧盟。那些大举做空欧元的对冲基金，或许正是看清了这些因素，并下了重注。某对冲基金经理甚至预计，欧元会跌至与美元“平价”，即1欧元兑1美元的水平。

　　如果说美国式“举债度日”的生活方式，为金融机构的贪婪提供了滋生的土壤，最终导致了2008年金融危机的爆发，希腊主权债务危机则是这种生活方式在政府层面的体现。在未来，全球经济金融的系统性风险，已不再仅仅由金融机构引发，政府债务将带来更多的不确定性。正如评论人士所指出的，在过去十年，是一帮敢于冒险的金融投机分子，把经济金融的风险推向巅峰；未来十年，则可能是一帮敢于冒险的政客，把经济金融的风险推向另一个巅峰。

　　作为一种债权融资方式，发行国债本身无可非议，它是促进国家经济发展的一种国际通行的融资手段。但如果举债过度，便会引发更大的债务危机，甚至引爆全球金融体系的系统性风险。欧元区的债务问题，在某种程度上，是推倒了政府债务风险的第一块多米诺骨牌，让国际金融市场凸显出“火烧连营”的风险。