余丰慧：热钱卷土重来的内外环境已生成

　　热钱似乎正以汹涌之势卷土重来。机构研究报告认为，仅仅在三季度，不可解释的资金流入超过500亿美元（10月20日《证券时报》）。

　　中金公司报告分析，2009年9月末我国外汇储备余额达22726亿美元，其中三季度大幅增加1410亿美元。而三季度贸易顺差为393亿美元，外商直接投资为208亿美元，两项数据之和与三季度1410亿美元的外汇储备新增余额相差了810亿美元。剔除投资收益和汇兑损益，同时考虑到对外投资引起的资金流出，不可被解释的资本流入或超过500亿美元。

　　从趋势上看，热钱大举进入的可能性在增大。根据央行数据，前三季度国家外汇储备增加3266亿美元，第三季度新增占前9个月新增的43.2%，将近一半。其中仅9月份，外汇储备就增加618亿美元，占第三季度新增的43.8%，占前9个月新增的19%，近乎两成。而一季度外汇储备增加只有77亿美元。当然，这主要与我国出口贸易好转、出口贸易额度大幅增加或者进口大举减少有关，但是，不排除热钱开始大举进入中国市场。

　　国际经济金融最新变化，也给国际热钱进入中国创造了条件。以澳大利亚率先加息为开端，美元开始大幅、持续贬值。导致国际大宗商品市场特别是石油、矿产资源价格开始暴涨，国际石油期货价格已经摸高到了80美元左右。美元持续贬值不但造成各个国家持有的美元资产大幅缩水，而且使得各国货币面临巨大升值压力。中国作为大的新兴市场体国家，美元资产世界第一，美元大幅贬值不但造成2.27万亿美元外汇储备缩水，而且给人民币升值带来巨大压力。在人民币升值预期下，国际热钱极有可能趁机大肆进入中国狂赌人民币升值。

　　从国内经济看，中国经济企稳回升态势已基本确立，投资机会重新出现。在美元贬值，美国市场仍然低迷，投资机会风险仍大，又面临美元汇率风险等情况下，国际热钱很可能重新到中国寻找投资机会。同时，我们必须看到，目前中国股市楼市复苏较快，股市楼市的投机属性正好合乎国际热钱快进快出、短期炒作的本性。

　　热钱的流入将会加剧国内的流动性过剩，进一步推高股市或楼市资产价格。而美国基于国际社会压力和国内通胀预期压力，以及维护美元国际地位等诸多自身利益考虑，让美元长期贬值的可能性不大。如果照现在这个趋势发展下去，美国加息只是时间问题。一旦美联储开始加息，或国内外投资者对新兴市场居高不下的资产价格失去信心，热钱流向可能再度逆转，从而刺破资产价格泡沫，金融风险立马就会显现出来。

　　因此，广大投资者对于热钱推动的股市楼市要多长一个心眼，一定要谨慎投资，理性操作，决不能盲从跟进。同时，政府部门特别是央行更应对国际热钱涌入作好充分的思想准备，要采取严格报关制度、打击地下钱庄、杜绝国际资本虚假投资等措施，力争把热钱提前堵在国门之外。