CCTV2《今日观察》：CPI再降，经济回升的标志?

　　今天我们要关注的是国家统计局刚刚发布的我国7月份经济运行最新数据。在这一份最新的数据当中，有两个很重要的数字，一个是CPI居民消费价格指数，一个是PPI工业品出厂价格指数，在过去的一个月里，仍然是双双下降，分别是负1.8%和8.2%。

　　CPI、PPI不足以成为判断经济状况的指标

　　吴晓求：CPI、PPI并不能成为判断经济运行的重要指标

　　（中国人民大学金融与证券研究所所长，《今日观察》评论员）

　　我认为中国的经济是触底回升了。实际上从一系列数字来看，从GDP的数字来看，去年的4季度是最低的，到了今年的1季度、2季度在缓慢地在回升，有很多人预算到了第3季度显而易见会达到8.5%以上，从这个GDP的增长来看，可以得出中国经济触底回升了。当然CPI和PPI主要是一个同比概念，也就是说它是一个和上一年的7月份相比较，我们上一年7月份数据相对比较高。那个时候价格水平比较高，所以和相对高的价格水平相比较的确会有一点负增长，所以CPI和PPI，并不能成为判断经济运行是触底还是谷底运行的一个重要指标。

　　向松祚：中国经济可能触底，但依旧在谷底徘徊

　　（《今日观察》评论员）

　　CPI和PPI这两个指标，主要是反映的实体经济的一些供求状况。这两个最新出炉的指标，从目前同比的数据来看，我觉得中国实体经济的状况，现在仍然是不容乐观的。

　　判断中国实体经济是否已经复苏，我觉得主要是两大类的指标：一大类的指标就是看看中小企业现在的经营状况怎么样，因为中小企业贡献了中国GDP的70%，并解决了中国劳动力就业的80%。前不久我到江苏、浙江有些地方去看，比如以昆山为例，昆山是很有代表性的一个地方，昆山经济最繁荣的时候，它厂房的租金每平米每个月高到15到16块钱人民币，最低的时候，比如说在08年的年底、09年初时，下降到7块钱左右，现在刚刚回升到8、9块的水平。就是说少数企业回升到10块，但是多数已经是在8、9块的水平，所以从这个状况来看，很难说我们现在实体经济开始复苏。

　　另外统计局在今年7月份，上半年的数据公布后，统计局在它的网站上发表了一系列的文章，其中有一篇文章就讲，从不差钱看中小企业的融资难。这里面提供了一些数字是非常令人震惊的，尽管在我们今年适度宽松的货币政策，如此大规模的信贷扩张的条件下，有很多地区，像湖北中小企业的资金、流动资金，竟然成了这几年最困难的时期，连上海这样的城市，80%的中小企业都说，他们完全没有得到任何信贷方面的优惠和支持，很多中小企业是开工严重不足。所以我们从这两个大的指标来看，中国经济可能已经触底了，但是依然是在谷底徘徊，还很难说现在回升了。

　　经济陷入低谷，楼市、股市却依旧繁荣 原因何在？

　　吴晓求：经济与股市仍处协调中

　　（中国人民大学金融与证券研究所所长，《今日观察》评论员）

　　中国的经济，中国的股市总体上看，还是处在协调之中。因为中国的股市从目前来看，3000点以上，应该还在一个合理的一个范围之内。这个情况可能有几个原因，第一个是国际因素。国际因素包括这次金融危机，人们对美元贬值的担忧，引起的大宗商品价格的上涨，这也传递到中国的市场来了，包括石油，包括一些资源品价格，都有大幅度的上涨，当然这个上涨可能过头了。第二个是国内的因素也在不断地向好的方向发展。包括国内经济企稳回升，我赞成这样的判断，这也就增加了人们的信心，人们预期它变好了。第三个就是流通性宽裕了。人们进行投资的时候，总要进行一些资产的配置，股票也好，房子也好，都是配置的一个非常重要的选择。第四个，今年有这样一个大幅度的反弹和回升，也的确是对08年股市的非理性下跌的矫正。

　　向松祚：资产价格泡沫已成中国经济最大危险之一

　　（《今日观察》评论员）

　　其实我们不用看统计局的数据，我们作为一个老百姓，我们从日常感受里面我们会觉得，股市的价格，房地产的涨势和真正实体经济可以说是冰火两重天，一个在天上，一个在地下。

　　今年中国股市从年初到现在，最高时候涨幅已经超过70%，房地产大家想都没有想到，从4月份开始急速地飙升。所以统计局同比1%的增长数据，实际上不能很准确地判断我们最近这几个月房地产的涨势。我的一个开发商朋友在深圳，他告诉我，他的一个楼盘，从4月份开始，他连想都没有想到，曾经他一个礼拜两次调价，现在深圳的平均房价已经是每平米17300，已经非常接近于2007年最高的时候是17500。北京不管是二环，三环，还是四换，五环，房价都在涨。所以我们看为什么股市和房市资产价格急剧地上涨，但是实体经济却依然萎靡呢？这是中国经济现在面临最大的危险之一。因为这样一个完全脱离实体经济的资产价格泡沫，是很难持久的。还是说统计局的数字，统计局说今年7月份，工业企业的利润一直在下降，这个下降的幅度是非常大的，下降的幅度是21.2%，22个地区全国。

　　企业的利润在大幅度的下降，亏损额还在继续地增加，请问股市和楼市上涨的动力来自于哪里？动力很简单，就来自我们的信贷资金，尽管这个数据很难统计，但是毫无疑问，相当部分的信贷资金是流入到了股市和房地产市场。比如最近中化集团下面的一个房地产公司，中化方以40多亿的资金夺得了北京广渠门13号地块，成为新地王，它的钱从哪里来的？银行总共给了它245亿的授信，其中中国银行北京分行一家就给了它200亿的授信，现在其实有很多人已经在推测，房地产市场泡沫可能会破灭，但什么时候破灭，谁也不知道，只有天知道。但是一旦破灭，首先我们银行会出现大量的坏账，那么给很多的其他企业也造成非常大的困难，使整个经济再一次受到重创。

　　吴晓求：股票市场具有超前性

　　（中国人民大学金融与证券研究所所长，《今日观察》评论员）

　　像资本市场的价格，它的变动和实体经济的盈利状况和数据，不是一一对应的关系，也不是说实体经济盈利了，股市就起来了。股市一定是跑到前面，它是一种预期，它的预期变好了，它一定会有一个提前量，比如提前三个月，甚至提前半年，这是一个非常重要的概念。所以在这样一个预期的条件下，市场往上涨，这个预期它是合理的。

　　下半年经济运行需要注意哪些问题

　　吴晓求：保持经济的持续稳定增长很重要

　　（中国人民大学金融与证券研究所所长，《今日观察》评论员）

　　有几个问题需要注意。第一就是如何保持经济的持续稳定增长，这个非常重要，现在有人认为未来会出现严重的通货膨胀，所以从现在开始就要开始收缩，我很不赞同这个看法。我认为就未来的通胀，和今天的经济持续稳定增长来说，经济的持续稳定增长是首要任务。我们现在正处在一个经济增长的关键时期，也就是企稳回升的关键时期，现在爬坡爬了一半，如果这个时候不再加把力，它可能往后退了。所以说我们仍然要坚定不移地执行积极的财政政策和适当宽松的货币政策。

　　可能在明年适当的时候，可能会有一些价格CPI比如说有3%、2%的增长，这个是完全可能的，但是2%甚至3%、4%的CPI正增长我认为都不可怕。可怕的是经济衰退，是中小企业不能开工，是大量人失业，我认为这个对中国来说是最严重的。

　　向松祚：急需解决信贷资金流向结构

　　（《今日观察》评论员）

　　上半年宏观经济政策可以说最大的亮点。所谓的适度宽松的货币政策，其实已经早就演变成为一个极度宽松、过度宽松的货币政策。

　　因为我们前7个月信贷的净增长已经超过8万亿。正常年份，就是当我国的经济增长超过10%，11%，12%，13%水平的时候，很少有一年信贷的净资产会超过4.5万亿，我们今年7个月就干掉了8万亿，这样一个信贷的急剧扩张，天文数字的扩张，现在带来了什么后果，其实普通老百姓已经非常清楚。

　　通过楼市、股市的暴涨来拉动实体经济，效果怎么样，其实大家也看得很清楚了。所以我想这样的政策很难再持续下去了，必须有所调整。怎么调整这个结构，核心的问题是要解决信贷资金流向。所谓国进民退，大富小穷，这两个词是统计局用来形容我们现在信贷资金流向的一个困境，这个非常困难的状况。如果不解决这个结构的问题，我们中国实体经济的复苏，很难持久。

　　许小年：现在的症结是经济结构问题 产能过剩导致CPI、PPI下降

　　（中欧国际工商学院教授，《今日观察》特邀评论员）

　　现在资产市场非常火热，而实体经济应该说除了基础设施投资外，其它方面没有实质性变化。这种反差恰好说明了，目前这样的经济政策，不能解决中国经济的结构性问题。现在的症结是经济结构，我们现在提的口号是“保增长、调结构”，实际上应该把调结构放在前面。实体经济缺乏投资机会，这是因为经过了过去多年的投资高增长，现在各行各业都面临着最严重的产能过剩，产能过剩造成了7月份CPI、PPI继续下降。

　　龚方雄（摩根大通中国投资银行副主席）：大政策不能变 流动性可微调

　　（《今日观察》特邀评论员）

　　积极的财政政策和适当宽松的货币政策，这个宏观经济政策的大方向不能变。因为出口其实还是很弱，通缩继续存在，而且由于出口继续保持弱势状态，造成很多其它的问题，比如高端就业不足、产能严重过剩，这都是政策不能转向的一些主要原因。同时要防范资本市场、房地产市场可能出现的资产泡沫，可以说这种泡沫现在还不存在，但是流动性的继续宽松，就有可能产生这种风险。在流动性方面适当的做一些微调，但是政策的大方向不能改变。

　　中国经济如何在困境中突围？

　　向松祚：经济结构性问题最急需解决

　　（《今日观察》评论员）

　　从一个长远持续稳定的增长角度来看中国经济，我们不能把眼光盯在一个短期的增长速度上，尽管短期的增长速度也重要。从长期来看，其实中国经济的核心问题是结构问题，这个结构问题是多方面的，比如今天讲产业，我们产能过剩，实际上是一个产业结构的问题；讲内需问题，主要是一个收入分配问题，是一个税收体制改革问题，甚至包括我们政府体制，政府职能改革的问题，也包括我们金融对内放开等等结构性的问题。如果我们错过了这些机会，比如让结构性的矛盾继续地维持下去，那可能未来中国结构性的矛盾会积重难返，未来要再解决起来，我们可能会付出更大的代价。

　　吴晓求：政策设计要考虑三大问题

　　（《今日观察》评论员）

　　下半年的政策，我觉得有三句话非常重要，第一句话就是方向不变，方向不能变；第二句话就是结构微调，包括一些信贷政策，以及货币政策的结构性微调。

　　；第三句话就是着眼于今天，放眼未来。政策设计应该考虑这三个问题。

　　（《今日观察》栏目播出时间：周一至周五21：55—22：25；重播23：50－24：20；次日中午13：00，16：30）