2009年7月29日 由于今天我国贫富分化的收入分配结构特点，在增量货币信贷、投资推动下，流动性扩张很难在短期通过消费渠道拉升物价，只会被用来制造资产泡沫……

　　先得说，尽管咱有《新闻联播》天天在晚上向各位报喜，但好消息应不嫌多。
　　
　　这里就顺便补充一点罢。据英国《金融时报》的报道，截至7月15日，中国上市公司的总市值达到了3.21万亿美元，而东邻日本的股市市值恰为3.20万亿美元。显然，咱中国沪深两市尽管历经十九年折腾，但市值毕竟实现了首次超过日本。还必须指出，7月15日时，咱们沪深300指数其实尚在3460点附近，昨儿已经快3800点了。可见，当时优势还算微弱，而今天，在散户、大户、私募精英和公募精英们，或许还要算上为数并不少的“黑嘴”们的合力推动下，优势已得到了巩固、充实和提高。
　　
　　日本者，蕞尔小国，土狭民寡。尽管据说K线都是他们整的，但咱们努力一点，一年当作五六年用，今儿超过他们才积累一百多年的股市市值，并不足道。
　　
　　况且，从来股市暴涨还都是天下几无争议的吉兆呢。顺带说一句，这或许也能构成“普世价值”可能存在的证据。不然，那非著名“空军司令”侯宁老师也不会被那么多群众指责了。本来嘛，如果火星上也有股市，就算火星人也会热爱天天暴涨的，火星财政部也会热爱半夜调高印花税的……
　　
　　这是题外话。
　　
　　在当前大家正专心抬轿子、一起想办法，力求尽快实现下个目标——超越市值还不到11万亿美元的美国股市的关键时刻，请让笔者很不和谐地先提醒一下：就算任何个人都可以把发财当做毕生事业，但我们的决策者实在不宜高估咱市值跃居全球第二的意义。
　　
　　一者，这股市上涨和多数国人福祉的提升还扯不上多大关系。尽管开户数号称快1.3亿了，但市场中人都清楚，某些名字虽属于路人甲，但却能翻手为云覆手为雨的账户并不少。且从“一赢二平七亏本”的分布规律看，咱大部分群众演员或是木偶，或是食物链下游的小虾米，实际受益于股市上涨的家庭非常有限。因此，虽然过去几个月股票指数是翻了一番，但财富效应还是海市蜃楼。更何况，农村兄弟的多数和股市上涨更少联系。从此看，今日股市所代表的资产价格暴涨，或许仅是宽松政策导致流动性剧增的一个副产品而已。
　　
　　二者，之所以认为股市市值的膨胀和流动性关系更大，在于我国经济基本面状况仍难与之印证。根据总理最近批示，中国经济“正处在企稳回升的关键时期”。目前，影响经济运行的不确定因素可以说是为数不少——工业企稳回升的基础仍不稳固，除产能过剩矛盾外，外需恢复、消费后劲等方面也尚存疑问。加之前几个月，由于“保增长”的任务一度超越了结构调整，今后宏观经济运行的质量也有待提高。凡此种种，都或许说明，今日股市强悍的表现已有点有悖于客观的“晴雨表”，如非要往预期上扯，则已近乎算卦道具“水晶球”了。
　　
　　从此出发，当下还尤其警惕“以泡沫抵抗通胀”的混账说法。这个毫无理性预期内涵、只是扯到极点的观点，已被不明真相的媒体们重复了无数多遍，几乎就要达到将谎言变成真理的地步了。事实上，由于今天我国贫富分化的收入分配结构特点，在增量货币信贷、投资推动下，流动性扩张很难在短期通过消费渠道拉升物价，只会被用来制造资产泡沫。后凯恩斯主义代表人物卡莱斯基曾用颇晦涩的语言指出过，“工人消费他们得到的，资本得到他们消费的”。
　　
　　一言以蔽之，在有效需求不足的情况下，只要就业仍不充分、分配仍不公平，某些人所忽悠的、所谓符合经济原理的恶性通胀预期，至少在年内就应是个伪问题。即令因流动性和预期而出现温和通胀，靠制造泡沫也根本无从帮助多数人抵抗它。
　　
　　换言之，资产泡沫只会成为富人的安全岛，帮助他们变得更富有；而穷人几乎只有变得更加贫困一条唯一的、必然的出路。更何况，泡沫一旦破碎还可能消灭一部分不知深浅的城市中产阶级。
　　
　　因此，中国股市真实的存在价值在于为好企业提供融资平台，为合法的社会资金提供出路，平衡各个类型资本在不同期限的回报水平，而不是为了证实或者证伪某些虚荣的头衔。未来，或许只有当市场溢价能为我们社会的弱势者所分享时，股市的市值上涨才能获得真正的“安全边际”。
　　
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