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若无通胀压力,央行不会加息

  自从国家统计局在上周四公布最新的经济数据后,内地即传出央行即将加息消息。

  通胀压力主要来自原油、有色金属、铁矿石、农产品等国际市场大宗商品价格上涨带动,对中国来说,这些因素直接影响内地的生产成本和进口价格,而在加入世贸组织之后,国内经济逐渐融人全球体系,当各个主要经济体都步入温和通胀时,

  中国又岂能长期独善其身?

  从国家统计局的数字来看,去年十二月居民消费价格指数(CPI)比2005年同期上升2.8%,从按月升幅计,更出现了两年多以来首次连续四个月保持正增长,显示通胀压力不断增加。

  过去内地能够维持高增长、低通胀,主要原因之一是劳动力成本偏低,但这个有利因素也开始出现变化;随着国内加强劳工立法、提高工人权益,劳动力成本也随之上升(特别是劳动力密集而工资成本比重较高的行业),企业则尽量把成本转嫁给消费者,形成了推高通胀的循环。

  不过,单凭几个月的数字,仍不足以断定人民银行一定会加息。正如我们过去分析,央行的货币政策目标并不包括资产价格。内地要遏制股市、房地产等投机热潮,主要是透过调高存款准备金率,针对银行的资金成本,而并非透过加息。加息与否,主要看通胀率变化。

  现在仍然有待观察的,是内地会否出现投资反弹,即固定投资规模略为降温之后,因某些原因又再卷土重来。

  国内的投资规模跟政局息息相关,目前地方政府正处于换届期,新上场的地方官员通常都会借机大兴土木、大搞建设,树立政绩工程;另一方面,企业过去一年盈利表现理想,通常都会投资扩充生产规模。对银行业来说,目前游资过多的现象仍然存在,三家国有商业银行完成股改之后资本充足率明显提升,为了股东的利益,银行都有冲劲要扩张业务,以上种种,都成为了固定资产高速增长的隐患。

  央行加息的影响面太大,除非通胀转趋严重,否则人民银行不会轻言加息,去年央行曾经调高息率,但目的在于提出警告,透露央行厉行紧缩政策的决心,像美国联储局般持续加息令经济降温,并非人民银行的一贯做法。

(责任编辑:李清)

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