油价下跌不是万事大吉 国内产业结构调整不能松

来源：东方早报

　　国际油价跌破120美元/桶，令国内不少经济观察者长吁一口气，认为中国经济调整的短期压力也随之得以纾缓。但笔者却以为，油价回落并无助于解决世界经济面临的根本问题与矛盾，中国经济的调整仍处于开始阶段。

　　从石油这种能源商品的市场属性看，暴涨暴跌并不少见。在2006年8月，即在本轮油价疯涨的起点附近，纽交所三月期轻质油价格也曾连续十周保持下跌态势。即令这次油价回落至80美元/桶附近，国内能源改革也将继续，国内用油成本反复提升的趋势仍然清晰。

　　中国经济从油价下跌中的得益有限。油价下跌最直接的反应是强化了外围资金对美元的信心，支持美元汇率出现了一定反弹。但这种似是而非的跷跷板效应仍只在虚拟经济领域起效，无助于中国迫切需要的外部需求全面复苏。事实上，欧洲早已取代美国成为中国最大的贸易伙伴国，假若美元走强同时欧元再次走软，此消彼长的结果，中国外贸的压力可能反而加大。从另一方面讲，油价回落所导致的美元资产吸引力提升，还可能对中国各方忧虑的所谓热钱产生一定的吸引，导致中国国内的部分资本外流，对中国经济金融体系的稳定性短期内产生冲击。

　　综合来看，应以中立态度对待油价下跌。国内的“经济阴谋论行家”喜欢将“输入型通胀”推广为国际范围内资本家对中国的恶意围剿乃至猎杀，甚至将外资收购若干猪场的消息也包装成了“偷袭”中国农业，如此这般之后，只有A股若干对应股票逆势上扬，人们才恍然大悟忽悠者们的用意何在。

　　笔者多次指出，本轮商品期货的反复拉高动力来自国际资本，是资金撤出美国市场后的自发保值行为，本身带有极强的非理性成分和羊群效应特征。高涨之后，在一定时期出现一定幅度的回落非常正常，商品（尤其是贵金属中的黄金）本身的涨落也符合长周期、大幅度的特点。但如果作为最大中心国家的美国，经济基本面不能迅速对应以明显复苏特征，继续表现低迷，则可能进一步挫伤重新流入美国市场的投资者信心。彼时，国际油价重新创出新高也绝非没有可能。

　　资金过多地集中于石油等商品要素市场，本身就暗示资本已在全球范围内都找不到合适的实体经济投资领域，这是经济增长方式面临调整的一种信号。如今，中国经济结构调整刚刚启动，除一如既往地要警惕阴谋论者夹带私货的忽悠之外，更要抛却过分对商品要素价格的关注，加强以我为主的行事信心。

　　即便美国经济在三季度真出现复苏，中国也要坚定不移地按照产业结构调整既定方针行事，周全考虑，综合配套，货币、财政、产业等多部门政策措施合作施力。目的是充分利用好国际经济的调整机遇，提高中国在国际分工流程中的层级，这才能为中国经济下一轮的更高质素的增长积聚力量。至于油价这种具有随机性特征的指标，还是不要太过关心为好。

　　（作者为中国信达资产管理公司研究中心研究员）