“国美战争”连续剧上演大结局

国美控制权大逆转，陈晓淡出

3月9日晚，国美电器发布公告称公司董事长陈晓因个人原因辞去董事局主席一职，并且不再担任执行董事。大中电器创始人张大中将接任国美董事局主席职务，并担任非执行董事 。此外，孙一丁将不再出任执行董事，但留任行政副总裁，安永华明会计师事务所合伙人李港卫将出任独立非执行董事。此次董事会重组也意味着去年8月黄光裕在狱中所提的五项提案至此已全部达成。【详细】

资本市场向理性迈进一步

陈晓离开国美，从开始便已注定，而关键时间点就是杜鹃资产解冻。正如陈晓当初的行为并不是对黄光 裕的背叛，黄光裕方面如今的行为也说不上道德欠缺，离开狭义的道德江湖，我们才能在上市公司治理 与职业经理人的天地里，看得更透彻一些。资本时代就是如此，以日后资产是否增值为惟一的博弈目标考量。这是市场理性博弈的必然结果，没有人愿意鱼死网破。从这一点说，资本市场脱离了疯狂的道德 攻击，向理性方向迈进了一步。【详细】

陈晓离开是资本博弈必然结果

国美控制权博弈三部曲

黄光裕入狱之后，国美历经三部曲：第一步由陈晓出面实行人机分离模式，确保国美不会出现机毁人亡的惨剧。贝恩资本就是在这样的背景下进入的；第二步通过黄 陈之间的博弈，给贝恩资本与黄光裕之间画出底线，双方为了各自的利益绝对不会触碰，如黄光裕方面的控股权与对公司经营的控制力，如贝恩资本希望获得的溢价；第三步陈晓出局，进入黄光裕方面与贝恩共同执掌的时代。

唯有资本能抗衡民企创始人

从国美的一连串博弈可知，惟一能够与中国大型民营企业创始人抗衡的，是资本的力量，而不是职业经理人。中国的企业很少因为职业经理人吃亏，只有在与投行签署对赌协议、购买金融衍生品时，才会为日后被扫地出门埋下伏笔。蒙牛就是前车之鉴，牛根生不得不以万言书请求国内企业家们的帮助，以免蒙牛落入外资之手。这次陈晓在前台与黄光裕方面博弈，最得益者是贝恩资本，他们让贝恩资本以低价成为大股东，实行了债转股，还为贝恩资本画出了一条经营红线。【详细】

上市公司各方均应尊重“战争文明”

一家上市公司的利益相关方，包括股动、债权人、贷款人、管理层、职工、监管者和消费者；在中国的国情下往往还会牵连地方政府。各自的角色立场不同，对于公司命运的态度自然迥异。因而在各利益方中，并没有谁拥有天然排他的合法性。对于一家公众公司的创始人而言，应当接受“天命不常”的事实，从而做出更为合理、更为有效的激励约束安排，以确保基业长青。对于职业经理人而言，在控制权的竞争市场上也不应被视为乱臣贼子，而更应审时度势，以公司发展、市场向背为旨归。

职业经理人离“独立品格”还远

中国家族式的上市企业不可能允许职业经理人独掌大权，更何况这个经理人还不被信任。陈晓离开，才能让黄氏家族安心。国美事件的前后传递出中国的现实，市场规则在进步，可以做到人机分离保护企业生存权与投资者的利益，国美在香港上市利用相对完善的香港规则，帮了自己的大忙；但市场文化没有变，职业经理人从大户的管家向独立品格转变任重道远。【详细】

“国美战争”中真正值得关注的

王朝循环式的公司政治

对于局外人而言，国美的恩怨情仇不应成为焦点。真正值得关注的是，这场战争究竟是王朝循环式的公司政治，还是一场理性化的公司治理革命？公司政治在传统国企即不鲜见，而告状信是最犀利的武器——当年华夏证券的倾覆即与公司内部持续不断的反水密切相关。涉身其中的高管无不自危，一旦身败，即告名裂，其悬疑和惊悚程度要远胜于今日的国美控制权之战。【详细】

不依靠道德判断的公司治理

“公司治理革命”意味着通过各方的利益缠斗，建立并完善一整套合乎法律的游戏规则，进而对股东、董事会、管理层进行更为清晰的角色定位，通过相互制衡推动公司决策的科学化，同时使得“宫廷政治”更加透明，伤害性更小。在符合法律和章程的基础上，各方尽可以合纵连横甚至大打出手，其胜败也将取决于所有股东甚至所有利益相关方的意志。这种战争文明的建立，是因为各方承认利益分歧而不是虚饰团结，承认程序正当而 不咎以动机，因而胜败两分之际仍能互相祝福，并不以“道德血液”来品藻人物。【详细】

持续两年的国美战争属于哪一种

从国美的故事来看，既有公司政治的传统痕迹，也确乎部分地推进了公司治理机制。双方的谩骂与舆论 动员近乎市井语言，但在香港的法律环境下，在高度聚焦的媒体下，无论是黄光裕家族还是陈晓、贝恩 ，其一举一动尚属中规中矩。然而经此一役，中国的职业经理人和股东们真地对各自的角色和游戏规则的认识有了根本性的改变吗？