学者：海外投资火爆能挤掉中国“热钱”风险

　　观察家

　　在目前既定情势下，企业扩大海外投资、个人扩大海外资产配置，对中国经济是有好处的。

　　商务部10月18日公布的数据显示，前9个月我国对外投资规模持续放大，投资并购活跃，涉及领域不断拓宽。数据显示，前9个月，我国对外非金融类直接投资1342.2亿美元，同比增长53.7%，已超过去年全年的1214.2亿美元，在其基础上增加了128亿美元。这也夯实了中国作为世界对外投资大国的地位。

　　海外投资为什么这么火？对很多手头充裕者来说，海外配置资产已经是这几年的潮流，这和企业扩大海外投资的原因应该差不多。经济学家陈志武就说，其朋友圈中很多人都卖房去海外配置资产。

　　道理其实也很简单。以房市为例，像京沪深这样的城市，房价猛涨，但人民币兑美元的汇率却下跌很少，这就意味着，中国的房子相对于美国的房子涨了很多，今年的一套房子，可以比去年换到更多的海外的房子。假如人们认为中国房价是泡沫的话，选择把中国的房子换成美国的房子，就不难理解了。泡沫意味着资产套利的机会，但也意味着巨大的风险，企业扩大海外投资，其中很大的一个原因是基于避险、保值的需求。

　　央行一直是干预人民币汇率下跌的，为此不惜在离岸市场抛售外储，这在某种程度上就是对企业海外投资、个人海外配置资产的一种补贴。干预使人们以低于市场价的价格买到美元。假如没有种种对资本外流的管制，海外投资的增速还要更加惊人。

　　另一方面，国内的“资产荒”一直未解决。2014年，国内还面临着“钱荒”，企业融资困难，然后突然之间，就转变为“资产荒”，企业找不到好的投资项目。“钱荒”转变为“资产荒”，其实都是宽松货币造成的。宽松货币使得生产结构扭曲，前期投资摊子铺得太大，渴求融资，表现为“钱荒”；后期错误的生产结构暴露，产能过剩，好项目少，表现为“资产荒”。在国内投资回报率下降的情况下，企业扩大海外投资，就是自然的选择。

　　造成“资产荒”、海外避险需求的原因固然值得反思，但抛开原因，在目前既定情势下，企业扩大海外投资、个人扩大海外资产配置，对中国经济是有好处的。

　　首先，既然国内投资回报下滑，那么允许企业、个人去海外做投资，获得更高的投资回报，这有利于壮大企业、个人的经济实力，自然也是有利于壮大中国这个经济体的实力。日本国内经济停滞，企业跑到海外投资，拥有巨大的海外经济实力，就是一例。

　　其次，企业、个人海外避险，有利于降低国内经济体的风险。因为，太多急于避险的资金挤在一起，肯定是推高风险的。因为大家都追逐国内的避险资产，使得国内的避险资产价格升高，本来是避险资产的，因价格太高，也可能变成风险资产。海外投资等于开个口子，泄掉了一部分风险。

　　再次，海外投资扩大，减少了资金对国内资产的竞争，有利于维持国内的投资回报率，延缓“资产荒”的加剧。就房价来说，富人卖房配置海外资产，扩大了供给，有利于抑制房价猛涨。

　　所以对企业和个人的海外投资，应该减少管制，千万不要去堵。堵的话只会增加国内经济的风险，进一步降低投资回报率。当然，如果加快改革、减税，使好资产越来越多，国内资金乐于留下，海外资金乐于进来，就更好。

　　邓新华（经济学者）