目前股市首先要解决什么问题 不能忘了股市宗旨

　　财政部、国家税务总局决定，从4月24日起，调整证券(股票)交易印花税率，由3％。调整为1％。，这是继20日证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对大小非流通股解禁进行了规范，超过总股本1％的股份出售就要上大宗交易平台这一利好消息不久后又一鼓舞人心的消息。

　　由于注入政府信用，中国资本市场从悬崖边走了回来。漫无边际的悲观情绪终结于救市与纠偏的双重政策预期。

　　从政策市到股改市，股市将回到什么市？目前的现实是：莫衷一是。这就回到了股市低迷的症结，股市缺乏目标。我们首先得回答一个问题，股市是干什么的？所有的人都认同理论答案，股市是一个社会资源尤其是资金优化配置的场所。但理论上的认可绝不等同于行动上的践行。股市是国有企业改革的工具,是核心企业迅速做大的工具，是解决中小企业融资难的工具，是缓解人民币升值压力与回收货币的工具，是东西资金汇聚交集的场所。这些无数的工具论背后，我们不能忘了股市的宗旨是资金的优化配置，通过优化配置使具有优质基因的企业成为中国经济的定海神针。

　　股市低迷的另一个原因是股改后遗症发作。为了推进股改，一些纠纷和技术难题被搁置到一旁，只能靠制度、时间、资金来消化吸收。在当时的情况下，为了力保股市不崩溃，这样的做法完全可以理解。正因为如此，股改之后必须有应急预案，以对付市场压力，一是大小非数万亿的减持压力，二是上市公司零成本的圈钱冲动，三是国际热钱赚快钱的压力。然而，股改之后并没有及时解决这些问题，从数量上看限售股不减反增，从制度建设上看，限售股利益输送为害甚烈。

　　因此，目前股市首先要解决股改遗留问题，建立后股改时代的估值体系与信用文化。

　　挽救市场信心，最重要的是给予市场明确预期，如果监管层以案例表明两点，股市将获得实质性的支撑，其效果将远远超过设立国家平准基金，或者出台数个利好政策。

　　政府信用不能滥用，该用时绝不能吝啬。此次下调印花税与规则限售股可谓用得其所。前者使市场摆脱了与民争利的最坏预期，后者则使二级市场承受的解禁压力稍有缓解，虽然不是全部缓解。在此基础上，管理层有必要更进一步，通过另辟限售股交易市场等办法，解决资本市场限售股估值体系与二级市场估值体系的尖锐冲突。对于那些以零成本获得股权不顾公司市值急于套现的大小非，设立惩罚机制，最好的办法是将大小非在资本市场的利税从公司所得税中剥离出来，而代之以累进制的资本利得税，同时，也填补了小非自然人股东套现不纳税的大漏洞。

　　同时，应该考虑取消不合“新兴+转轨”市场现状的增发融资，对于公司面向公众的公开融资，要设立赢利回报与净资产门槛，将那些只知融资而从未回馈过投资者的公司打入冷宫，从制度上激励具有诚信品质的上市公司。

　　市场预期的明确在于对市场公平与基于公平原则所建立的规则的尊重，明确股市的主要目标甚至唯一目标就是实现市场化的资源配置，由市场选择优质基因公司。为此，必须消除股市的增量泡沫。股改之后新增的大批限售股与畸高的新股发行定价，有违市场三公原则，是资本市场的腐蚀剂。

　　目前处于股改第一阶段强行过关之后的消化期与阵痛期。在股改第二阶段，面对来自国际资金、来自国内产业结构转型的巨大压力，尤其需要一颗真正的市场之心，将股改第一阶段用手投票的成果制度化，使每个投资者都能够用投票权，为自己的选择负责，为上市公司的优胜劣汰尽力。惟有如此，市场的各种力量，才能从貌似纷杂中形成合力，这股合力可以催生出中国最强大的上市公司，与最具信托责任的管理层。